焦点！白酒四连跌！发生了什么？基金还能拿吗？

2023-04-11 14:27:46 来源：天天基金

近期白酒板块接连调整，已经四连跌了，基金刚回血几天又跌没了。

发生了什么？白酒为何跌跌不休？

最近这段时间，酒行业最重要的事儿莫过于正在成都举办的2023年春季糖酒会。近期的大跌可能也跟它有关。

(资料图)

据悉在相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成表示，盛初咨询调研相关数据显示，2023年春节前(节前一个月)月终端白酒出货同比下降31%，2023年春节后(节后一个月)月终端出货额同比上升10%。

王朝成表示，短期来看，白酒高端和次高端的恢复远不及预期。他还称，酒业整体上长期将进入一个销量负增长、收入低增长或0增长，利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。

在他看来，2023年是白酒行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

实际上，近几年来，白酒产能、规上白酒企业数量不断下降，意味着白酒行业已进入存量市场竞争，存量时代意味着“内卷”。

据中国酒业协会公布数据显示，2022年，规上白酒企业963家，产量671.2万千升，同比下降5.6%；完成销售收入6626.5亿元，同比增长9.6%；实现利润2201.7亿元，同比增长29.4%。规上企业中亏损企业169家，企业亏损面为17.6%；累计净利润-18.8亿元，同比下降15.7%。

与此同时，头部白酒企业的业绩仍实现双位数增长。贵州茅台此前发布的年报显示，2022年实现营业总收入1275.54亿元，同比增长16.53%；归母净利润627.16亿元，同比增长19.55%。

山西汾酒发布的一季度经营业绩，预计归母净利润同比增长20%左右，同样也证实了，酒业存量竞争下，头部酒企仍可实现超预期增长。

情绪扰动还是基本面危机？白酒基金还能拿吗？

短期来看，白酒板块走势主要受酒企、渠道和终端调研反馈的影响而走弱，而长期来看，消费升级及集中度提升趋势下白酒板块仍具备较好的配置价值。

在2022年的基金年报里，招商中证白酒指数的基金经理“大师兄”侯昊曾说过：在基本面没有发生重大变化，动销数据以及各方面都很正常的情况下，需要摒弃随情绪的影响而放大自己对于错误认知的理解。一些非常小的影响因子，可能短期内会对交易层面造成冲击，但从长期来看，还是离不开白酒长期成长的逻辑和周期。

华创证券研究所所长董广阳也认为，白酒行业的板块行情，第一轮是从2022年11月到2023年2月底，是一波以补偿式修复为主导的行情。在一波技术性回调之后，4月份开始，以糖酒会为起点，到今年中秋国庆。这是随着经济修复、大家收入水平的提高、出行增加、商务活动增加一系列改善之后，基本面业绩、信心改善带来的行情。全年分两波，第一轮已经完成了，第二轮刚刚开始。按经验来讲，下半年到明年上半年应该都处于这波行情的阶段之中。

对于手持白酒基金的基民来说，而此次白酒回调，也让不少本来小赚的朋友们，收益又回落不少。对于接下来短期行情，我们很难判断，只能从相对长期的角度去看。

估值方面，在经历了长时间的“挤泡沫”过程后，白酒板块位置是合理的。目前中证白酒指数的估值来看，处于近五年50%分位数左右，仍具备配置价值。

如果拿得住，现在位置不高，可以继续持有或逢低定投；如果持仓单一，或者仓位比较轻，那可以适当均衡，布局科技板块或同样处于调整中的新能源、医药。

(文章整理自证券时报、财联社)

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